- 来源：互联网
- 发布时间：2026-04-24 14:03:27
本站为您提供机构投资者和个人投资者在投资方向上所受到的约束也有所不同，这同样妨碍了套利活动的进行。MM理论的结论中未涉及财务拮据成本和代理成本对企业价值的影响，而这一点是确定企业资本结构所必须考虑的。的信息 MM理论是由美国著名财务学家莫迪格菜尼(Modigliani)和米勒(Miller) 提出的，因两位学者姓氏的靠前个字母均为M，故称为MM理论。MM理论使资本结构研究成为一种严格的、科学的理论。 1.理论假设。在最初，MM理论提出了如下假设条件，其中一些条件后来有所放宽: (1)企业的经营风险是可以衡量的，有相同经营风险的企业处于同类风险级。 (2)现在和潜在的投资者对企业未来EBIT 的估计完全相同，即投资者对企业未来收益和这些收益风险的预期是相等的。 (3)股票和债券在有效市场上进行交易。这意味着:没有交易成本;投资者(个人或组织)可同企业一样以同等利率借贷。 (4)不论举债多少，企业和个人的债务均无风险。 (5)所有现金流量都是年金，即企业的增长率为零，预期EBIT固定不变。 2.无企业所得税时的MM模型。MM模型首先是在无企业所得税时的前提下开始分析的。根据有关假设条件，MM模型.提出并证明了以下三个命题。 命题1:企业价值模型。用一个适用于企业风险等级的固定比率把企业的EBIT转化为资本，据此可以确定企业价值，其中:V——有债务的企业价值，v——无债务的企业价值，k——相同经营风险等级的无债务企业的权益资本成本，这表明企业的综合资本成本独立于其资本结构，即有k= kg。 命题2:企业的权益资本成本模型。有债务企业的权益资本成本等于同-经营风险等级中某一无债务企业的权益资本成本加上根据无债务企业的权益资本成本与有债务企业的债务资本成本之差乘以债务权益比率确定的风险报酬，即:k,=k+ (k。-kx) 。
